博时基金 权益投资三部 基金经理 陈西铭
近日来，医药反腐风暴席卷全国，引发市场和全社会普遍关注。许多投资人不禁关心，此次对医药板块的影响有多大？日前，博时基金权益投资三部基金经理陈西铭做客搜狐财经《基金佳问》栏目，带来最新医药投资机遇解读。
陈西铭认为，本次医药反腐是一次正本清源的行动。市场对于本次反腐的首次反映目前已基本体现，后续要观察哪些企业在业绩上受到较大影响、哪些没有，这些会在后续股价走势上体现出来。
医药反腐是否会改变医药板块的投资逻辑？陈西铭认为，本次医药反腐的影响更多是“短空长多”。短期对相关企业的经营节奏有一定影响，对于一些产品力比较差，过往主要靠销售来实现增长的企业来说，之前的增长逻辑可能被破坏；但对于产品力很强的公司来说，本次事件是短空长多，会受益于集中度提升。
随着医药反腐工作持续推进，短期来看，相关医疗机构的纠察整治可能会造成医院常规招投标以及企业销售推广活动的阶段性延迟。参考2013年白酒行业的整治行动，行业龙头在波动后迎来长达4年的长牛走势。在强监管、严监管的新常态下，药械入院等流程有望更加规范透明，严守合规纪律、牢筑底线意识的头部企业长期来看有望受益，行业集中度将加速提升。
医药行业将在逐步合规化后迎来彩虹
陈西铭表示，“医药行业是长坡厚雪的行业，医药行业的需求来自人们对于健康无止境的追求，这样的需求是不会消失的。”
“短期的波动带来阵痛，但行业已经历近2年的下行走势，本身估值就在相对底部。未来在行业逐渐走向合规化后，医药行业也将迎来彩虹。”经过两年多的调整，以800医药指数为例，截至8月初本轮调整已历时30个月，区间下跌48.22%，调整时长和幅度都比较充分，指数估值比近5年94.23%的时间都要更“便宜”。陈西铭认为，后续板块会分化，子行业表现差异会比较大。那些被时代抛弃的企业将继续下跌，但严守合规纪律、牢筑底线意识的头部企业后续会走出来。此外，不受本次反腐影响的一些子行业的表现也比较看好。
中长期看好可选医疗消费、创新及中国优势产业
今年二季度，公募基金整体增持创新药、中药板块龙头企业等，关于创新药和中药板块的投资逻辑，陈西铭表示，两者之间有较大差异。创新药的产生是为了满足消费者未满足的临床需求，价值和临床获益息息相关。从历史复盘来看，创新药的行情和技术革命周期、宏观尤其是全球利率走向以及所在国家政策密切相关。“站在2023年，我们认为创新药仍然是我们很看好的方向。中药行业是介于医药和消费之间的行业，消费者对于中药还是比较认品牌，这是典型消费品的特征；但中药也需要有临床效果，并且有严格的医疗准入壁垒，这是医药产品的特征。因此中药兼具了医疗的壁垒和消费品生命周期较长的特点，也是我们看好的方向。”
展望中长期，医药投资有哪些机会？陈西铭认为，中长期看好三条主线。“首先，是自费可选医疗消费，是指消费者自己花钱、且可以自己选择品牌的医疗消费，这类产品和服务受政策影响相对较小，增长的确定性较高；其次是创新，主要是创新药和创新器械。创新药和创新器械能满足消费者未满足的临床需求，只要有合适的价格，就不愁没有买家。第三，是中国在全球具有比较优势的产业，比如医疗设备和创新药产业链。”
